Il ne s'agit pas d'\u00eatre intelligent. Il s'agit d'\u00eatre honn\u00eate.<\/p>\n\n\n\n
L'histoire qui a chang\u00e9 la fa\u00e7on dont toute une g\u00e9n\u00e9ration envisage les investissements\u2026<\/p>\n\n\n\n
En 1999, Warren Buffett \u00e9tait la ris\u00e9e de Wall Street.<\/p>\n\n\n\n
Alors que les valeurs technologiques grimpaient de 200, 300, voire 500 % en un an, il est rest\u00e9 les bras crois\u00e9s et a investi dans des entreprises sans int\u00e9r\u00eat\u00a0: compagnies d\u2019assurance, confiseries, banques. Son fonds a affich\u00e9 des performances nettement inf\u00e9rieures \u00e0 celles du march\u00e9. Les journalistes ont \u00e9crit qu\u2019il avait perdu le contr\u00f4le, qu\u2019il ne comprenait rien \u00e0 la nouvelle \u00e9conomie et qu\u2019il \u00e9tait temps pour lui de prendre sa retraite.<\/p>\n\n\n\n
Puis vint mars 2000.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Le Nasdaq s'est effondr\u00e9 de 78 % en trois ans. Des entreprises qui n'avaient jamais d\u00e9gag\u00e9 le moindre profit ont disparu du jour au lendemain. L'\u00e9pargne-retraite a \u00e9t\u00e9 an\u00e9antie. Et Buffett, lui, s'est retrouv\u00e9 avec ses entreprises sans int\u00e9r\u00eat et sa fortune intacte.<\/p>\n\n\n\n Sa r\u00e9ponse aux critiques fut, comme \u00e0 son habitude, laconique : \u201c Je n\u2019ach\u00e8te pas ce que je ne comprends pas. \u201d<\/p>\n\n\n\n Cinq mots. Mais l'un des principes d'investissement les plus puissants qui soient.<\/p>\n\n\n\n Pourquoi la compr\u00e9hension est votre m\u00e9canisme de protection le plus important<\/strong><\/p>\n\n\n\n La plupart des gens per\u00e7oivent l'investissement comme un probl\u00e8me d'information. Il faut les bons chiffres, les bons indicateurs, le bon moment. Mais Buffett a mis le doigt sur un probl\u00e8me plus profond\u00a0: le v\u00e9ritable probl\u00e8me n'est pas un manque d'information, mais un manque de compr\u00e9hension.<\/p>\n\n\n\n La diff\u00e9rence est cruciale.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Vous pouvez avoir acc\u00e8s \u00e0 l'int\u00e9gralit\u00e9 du rapport annuel \u2014 200 pages de tableaux, de notes et de lettres du PDG \u2014 et pourtant ne pas comprendre comment l'entreprise g\u00e9n\u00e8re r\u00e9ellement des profits. D'o\u00f9 proviennent les marges\u00a0? Pourquoi les clients paient-ils ce prix\u00a0? Qu'adviendra-t-il du mod\u00e8le \u00e9conomique en cas de hausse des taux d'int\u00e9r\u00eat, d'arriv\u00e9e d'un nouveau concurrent ou de fluctuation des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res\u00a0?<\/p>\n\n\n\n Si vous ne pouvez pas r\u00e9pondre \u00e0 ces questions, vous ne pouvez pas \u00e9valuer l'entreprise. Et si vous ne pouvez pas l'\u00e9valuer, vous ne pouvez pas d\u00e9cider si le prix est juste. Vous ne faites que des suppositions, comme tout le monde.<\/p>\n\n\n\n Ce n'est pas un investissement. C'est jouer avec son propre argent.<\/p>\n\n\n\n \u201c Cercle de comp\u00e9tences \u201d \u2014 L\u2019outil secret de Buffett<\/strong><\/p>\n\n\n\n Buffett a un concept auquel il revient sans cesse : le cercle de comp\u00e9tence.<\/p>\n\n\n\n L'id\u00e9e est simple. Vous avez des domaines o\u00f9 vous comprenez parfaitement le fonctionnement des choses\u00a0: votre secteur d'activit\u00e9, votre exp\u00e9rience, les produits que vous utilisez depuis des d\u00e9cennies, les mod\u00e8les \u00e9conomiques que vous avez observ\u00e9s de l'int\u00e9rieur. C'est votre cercle.<\/p>\n\n\n\n \u00c0 l'int\u00e9rieur du cercle, on peut juger, analyser, voir ce que les autres ne voient pas. \u00c0 l'ext\u00e9rieur du cercle, on reste un d\u00e9butant, peu importe le nombre de lectures.<\/p>\n\n\n\n L'important n'est pas la taille de votre cercle, mais de savoir o\u00f9 se situe la limite.<\/p>\n\n\n\n Une infirmi\u00e8re exp\u00e9riment\u00e9e qui conna\u00eet parfaitement le fonctionnement interne des entreprises pharmaceutiques \u2013 les m\u00e9canismes des brevets, les crit\u00e8res d'approbation ou de refus d'un m\u00e9dicament, les facteurs d\u00e9terminant la part de march\u00e9 \u2013 poss\u00e8de un atout consid\u00e9rable pour analyser les actions pharmaceutiques. Bien plus qu'un \u00e9conomiste qui a lu tous les rapports mais n'a jamais mis les pieds dans un h\u00f4pital.<\/p>\n\n\n\n Buffett n'a pas investi dans la tech dans les ann\u00e9es 90, non pas parce qu'il pensait que c'\u00e9tait un mauvais secteur, mais parce que ce n'\u00e9tait pas son domaine. Il le savait et il a eu l'honn\u00eatet\u00e9 de le dire.<\/p>\n\n\n\n Test pratique\u00a0: Pouvez-vous l\u2019expliquer \u00e0 un enfant\u00a0?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Buffett a un test simple pour d\u00e9terminer s'il comprend suffisamment une entreprise pour y investir. Il l'appelle parfois \u201c le test du journal \u201d, mais en pratique, c'est encore plus simple\u00a0:<\/p>\n\n\n\n Pouvez-vous expliquer \u00e0 un enfant de dix ans comment l'entreprise gagne de l'argent ?<\/p>\n\n\n\n Pas en termes techniques. Pas en jargon financier. En langage courant.<\/p>\n\n\n\n \u201c Ils vendent des sodas partout dans le monde et les gens en boivent tous les jours. Plus ils en vendent, plus ils gagnent d'argent par canette, car la production \u00e0 grande \u00e9chelle co\u00fbte moins cher. On ne change pas de boisson aussi facilement que de t\u00e9l\u00e9phone. \u201d<\/p>\n\n\n\n Voil\u00e0 Coca-Cola, expliqu\u00e9 en 30 secondes. Buffett poss\u00e8de des actions de cette soci\u00e9t\u00e9 depuis 1988.<\/p>\n\n\n\n Testez-le avec une entreprise que vous envisagez de rejoindre. Si vous vous perdez dans les d\u00e9tails techniques, si vous ne comprenez pas vraiment comment les revenus sont g\u00e9n\u00e9r\u00e9s, si le mod\u00e8le \u00e9conomique vous semble flou, c'est une information importante. Tenez-en compte.<\/p>\n\n\n\n Le malentendu concernant \u201c comprendre \u201d<\/strong><\/p>\n\n\n\n Beaucoup interpr\u00e8tent mal le principe de Buffett. Ils pensent que \u201c comprendre l'entreprise \u201d signifie poss\u00e9der une connaissance technique approfondie du produit, et qu'on ne peut investir dans une entreprise de semi-conducteurs sans \u00eatre ing\u00e9nieur.<\/p>\n\n\n\n Ce n'est pas ce qu'il veut dire.<\/p>\n\n\n\n Il explique qu'il faut comprendre la logique commerciale. Comment l'entreprise g\u00e9n\u00e8re-t-elle des revenus\u00a0? Pourquoi les clients continuent-ils \u00e0 payer\u00a0? Qu'est-ce qui emp\u00eache les concurrents de simplement copier le mod\u00e8le\u00a0? Comment les co\u00fbts se comparent-ils aux revenus, et dans quelle direction \u00e9voluent-ils\u00a0?<\/p>\n\n\n\n Vous trouverez les r\u00e9ponses \u00e0 ces questions concernant de nombreuses entreprises si vous prenez le temps de les \u00e9tudier. Il ne s'agit pas d'expertise technique, mais d'\u00eatre rigoureux et honn\u00eate quant \u00e0 vos connaissances r\u00e9elles par rapport \u00e0 vos attentes.<\/p>\n\n\n\n Exercice pratique : Cartographiez votre propre cercle de connaissances<\/strong><\/p>\n\n\n\n Prenez une feuille de papier (ou ouvrez un fichier texte) et proc\u00e9dez comme suit\u00a0:<\/p>\n\n\n\n \u00c9tape 1.<\/strong> Citez trois secteurs d'activit\u00e9 ou types d'entreprises que vous comprenez r\u00e9ellement. Cela peut provenir de vos \u00e9tudes, de votre travail, de vos centres d'int\u00e9r\u00eat ou de votre exp\u00e9rience personnelle. Soyez pr\u00e9cis.<\/p>\n\n\n\n \u00c9tape 2.<\/strong> Pour chaque secteur d'activit\u00e9, notez trois entreprises dont vous pouvez expliquer le fonctionnement. Testez vos connaissances avec les questions des enfants\u00a0: comment gagnent-elles de l'argent\u00a0? Pourquoi les clients les choisissent-ils\u00a0? Que se passe-t-il si le march\u00e9 \u00e9volue\u00a0?<\/p>\n\n\n\n \u00c9tape 3.<\/strong> Notez trois entreprises dans lesquelles vous aimeriez investir, mais que vous ne savez pas encore bien expliquer. Il ne s'agit pas d'une interdiction, mais d'une liste de connaissances \u00e0 acqu\u00e9rir. Que devez-vous apprendre\u00a0?<\/p>\n\n\n\n \u00c9tape 4.<\/strong> La prochaine fois que vous serez tent\u00e9 d'acheter quelque chose en dehors de votre cercle habituel, demandez-vous : Qu'est-ce que j'en sais vraiment ? Ou est-ce que je me laisse simplement porter par le courant ?<\/p>\n\n\n\n Il ne s'agit pas de se limiter, mais de se prot\u00e9ger et, avec le temps, d'\u00e9largir syst\u00e9matiquement son champ de connaissances r\u00e9elles au lieu de se contenter de v\u0153ux pieux.<\/p>\n\n\n\n La pens\u00e9e finale<\/strong><\/p>\n\n\n\n Buffett a dit un jour : \u201c Le risque vient du fait de ne pas savoir ce que l\u2019on fait. \u201d<\/p>\n\n\n\n Le march\u00e9 regorge de personnes intelligentes et dipl\u00f4m\u00e9es qui prennent des risques consid\u00e9rables car elles ne savent pas vraiment ce qu'elles font\u00a0; elles le croient seulement. C'est l\u00e0 toute la diff\u00e9rence entre confiance et comp\u00e9tence.<\/p>\n\n\n\n Vous n'avez pas besoin de comprendre l'int\u00e9gralit\u00e9 de l'offre d'actions. Il vous suffit de comprendre ce que vous choisissez d'acqu\u00e9rir.<\/p>\n\n\n\n \u00c7a suffit. Et c'est plus que ce que font la plupart des gens.<\/p>\n\n\n\n Prochain article du mardi sur les \u00e9changes\u00a0: Qu\u2019est-ce qu\u2019un avantage concurrentiel durable et comment trouver une entreprise qui en poss\u00e8de un\u00a0?<\/p>\n\n\n\n <\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Il ne s'agit pas d'\u00eatre intelligent, mais d'\u00eatre honn\u00eate. L'histoire qui a chang\u00e9 la vision de l'investissement pour toute une g\u00e9n\u00e9ration\u2026 En 1999, Warren Buffett \u00e9tait la ris\u00e9e de Wall Street. Alors que les valeurs technologiques grimpaient de 200, 300, voire 500 % en un an, il restait les bras crois\u00e9s et investissait dans des entreprises sans int\u00e9r\u00eat\u00a0: compagnies d'assurance, confiseries, banques. 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