Il ne s'agit pas d'être intelligent. Il s'agit d'être honnête.
L'histoire qui a changé la façon dont toute une génération envisage les investissements…
En 1999, Warren Buffett était la risée de Wall Street.
Alors que les valeurs technologiques grimpaient de 200, 300, voire 500 % en un an, il est resté les bras croisés et a investi dans des entreprises sans intérêt : compagnies d’assurance, confiseries, banques. Son fonds a affiché des performances nettement inférieures à celles du marché. Les journalistes ont écrit qu’il avait perdu le contrôle, qu’il ne comprenait rien à la nouvelle économie et qu’il était temps pour lui de prendre sa retraite.
Puis vint mars 2000.
Le Nasdaq s'est effondré de 78 % en trois ans. Des entreprises qui n'avaient jamais dégagé le moindre profit ont disparu du jour au lendemain. L'épargne-retraite a été anéantie. Et Buffett, lui, s'est retrouvé avec ses entreprises sans intérêt et sa fortune intacte.
Sa réponse aux critiques fut, comme à son habitude, laconique : “ Je n’achète pas ce que je ne comprends pas. ”
Cinq mots. Mais l'un des principes d'investissement les plus puissants qui soient.
Pourquoi la compréhension est votre mécanisme de protection le plus important
La plupart des gens perçoivent l'investissement comme un problème d'information. Il faut les bons chiffres, les bons indicateurs, le bon moment. Mais Buffett a mis le doigt sur un problème plus profond : le véritable problème n'est pas un manque d'information, mais un manque de compréhension.
La différence est cruciale.
Vous pouvez avoir accès à l'intégralité du rapport annuel — 200 pages de tableaux, de notes et de lettres du PDG — et pourtant ne pas comprendre comment l'entreprise génère réellement des profits. D'où proviennent les marges ? Pourquoi les clients paient-ils ce prix ? Qu'adviendra-t-il du modèle économique en cas de hausse des taux d'intérêt, d'arrivée d'un nouveau concurrent ou de fluctuation des prix des matières premières ?
Si vous ne pouvez pas répondre à ces questions, vous ne pouvez pas évaluer l'entreprise. Et si vous ne pouvez pas l'évaluer, vous ne pouvez pas décider si le prix est juste. Vous ne faites que des suppositions, comme tout le monde.
Ce n'est pas un investissement. C'est jouer avec son propre argent.
“ Cercle de compétences ” — L’outil secret de Buffett
Buffett a un concept auquel il revient sans cesse : le cercle de compétence.
L'idée est simple. Vous avez des domaines où vous comprenez parfaitement le fonctionnement des choses : votre secteur d'activité, votre expérience, les produits que vous utilisez depuis des décennies, les modèles économiques que vous avez observés de l'intérieur. C'est votre cercle.
À l'intérieur du cercle, on peut juger, analyser, voir ce que les autres ne voient pas. À l'extérieur du cercle, on reste un débutant, peu importe le nombre de lectures.
L'important n'est pas la taille de votre cercle, mais de savoir où se situe la limite.
Une infirmière expérimentée qui connaît parfaitement le fonctionnement interne des entreprises pharmaceutiques – les mécanismes des brevets, les critères d'approbation ou de refus d'un médicament, les facteurs déterminant la part de marché – possède un atout considérable pour analyser les actions pharmaceutiques. Bien plus qu'un économiste qui a lu tous les rapports mais n'a jamais mis les pieds dans un hôpital.
Buffett n'a pas investi dans la tech dans les années 90, non pas parce qu'il pensait que c'était un mauvais secteur, mais parce que ce n'était pas son domaine. Il le savait et il a eu l'honnêteté de le dire.
Test pratique : Pouvez-vous l’expliquer à un enfant ?
Buffett a un test simple pour déterminer s'il comprend suffisamment une entreprise pour y investir. Il l'appelle parfois “ le test du journal ”, mais en pratique, c'est encore plus simple :
Pouvez-vous expliquer à un enfant de dix ans comment l'entreprise gagne de l'argent ?
Pas en termes techniques. Pas en jargon financier. En langage courant.
“ Ils vendent des sodas partout dans le monde et les gens en boivent tous les jours. Plus ils en vendent, plus ils gagnent d'argent par canette, car la production à grande échelle coûte moins cher. On ne change pas de boisson aussi facilement que de téléphone. ”
Voilà Coca-Cola, expliqué en 30 secondes. Buffett possède des actions de cette société depuis 1988.
Testez-le avec une entreprise que vous envisagez de rejoindre. Si vous vous perdez dans les détails techniques, si vous ne comprenez pas vraiment comment les revenus sont générés, si le modèle économique vous semble flou, c'est une information importante. Tenez-en compte.
Le malentendu concernant “ comprendre ”
Beaucoup interprètent mal le principe de Buffett. Ils pensent que “ comprendre l'entreprise ” signifie posséder une connaissance technique approfondie du produit, et qu'on ne peut investir dans une entreprise de semi-conducteurs sans être ingénieur.
Ce n'est pas ce qu'il veut dire.
Il explique qu'il faut comprendre la logique commerciale. Comment l'entreprise génère-t-elle des revenus ? Pourquoi les clients continuent-ils à payer ? Qu'est-ce qui empêche les concurrents de simplement copier le modèle ? Comment les coûts se comparent-ils aux revenus, et dans quelle direction évoluent-ils ?
Vous trouverez les réponses à ces questions concernant de nombreuses entreprises si vous prenez le temps de les étudier. Il ne s'agit pas d'expertise technique, mais d'être rigoureux et honnête quant à vos connaissances réelles par rapport à vos attentes.
Exercice pratique : Cartographiez votre propre cercle de connaissances
Prenez une feuille de papier (ou ouvrez un fichier texte) et procédez comme suit :
Étape 1. Citez trois secteurs d'activité ou types d'entreprises que vous comprenez réellement. Cela peut provenir de vos études, de votre travail, de vos centres d'intérêt ou de votre expérience personnelle. Soyez précis.
Étape 2. Pour chaque secteur d'activité, notez trois entreprises dont vous pouvez expliquer le fonctionnement. Testez vos connaissances avec les questions des enfants : comment gagnent-elles de l'argent ? Pourquoi les clients les choisissent-ils ? Que se passe-t-il si le marché évolue ?
Étape 3. Notez trois entreprises dans lesquelles vous aimeriez investir, mais que vous ne savez pas encore bien expliquer. Il ne s'agit pas d'une interdiction, mais d'une liste de connaissances à acquérir. Que devez-vous apprendre ?
Étape 4. La prochaine fois que vous serez tenté d'acheter quelque chose en dehors de votre cercle habituel, demandez-vous : Qu'est-ce que j'en sais vraiment ? Ou est-ce que je me laisse simplement porter par le courant ?
Il ne s'agit pas de se limiter, mais de se protéger et, avec le temps, d'élargir systématiquement son champ de connaissances réelles au lieu de se contenter de vœux pieux.
La pensée finale
Buffett a dit un jour : “ Le risque vient du fait de ne pas savoir ce que l’on fait. ”
Le marché regorge de personnes intelligentes et diplômées qui prennent des risques considérables car elles ne savent pas vraiment ce qu'elles font ; elles le croient seulement. C'est là toute la différence entre confiance et compétence.
Vous n'avez pas besoin de comprendre l'intégralité de l'offre d'actions. Il vous suffit de comprendre ce que vous choisissez d'acquérir.
Ça suffit. Et c'est plus que ce que font la plupart des gens.
Prochain article du mardi sur les échanges : Qu’est-ce qu’un avantage concurrentiel durable et comment trouver une entreprise qui en possède un ?
